Инвестирование в гособлигации как альтернатива банковским вкладам

Доходность государственных облигаций выше ставок по депозитам, а риск дефолта – существенно меньше. В какие облигации инвестировать сегодня?

Осенью 2015-го чиновники Минфина задумались над тем, как сделать облигации федзайма (ОФЗ) не менее доступными, чем вклады. Данная идея предполагала, что приобрести бумаги станет легче, чем сейчас: граждане России смогут открыть в банке специальный счет и инвестировать в облигации через него. Чиновники сообщали о разработке особого инструмента для граждан со специальным порядком обращения. Но до сих пор эта идея не реализована.

Сегодня единственным распространенным инструментом для инвестирования средств остаются депозиты банков, рассказывает Павел Самиев, являющийся управляющим партнером НАФИ. В ОФЗ вкладывают только немногочисленные профессиональные инвесторы, но не потому, что рядовые граждане считают ОФЗ чересчур рисковым инструментом, объясняет он. По словам эксперта, люди просто не знают, как их купить.

В настоящее время приобрести такие бумаги можно или через счет в брокерской фирме, или в рамках договора доверительного управления посредством управляющей компании. И, по мнению господина Самиева, если бы минфиновская идея была реализована, обычные граждане стали бы куда активнее инвестировать в ОФЗ. «Большинство инвестиционных продуктов – допустим, инвестстрахование жизни – получили распространение именно тогда, когда банки начали продвигать их среди своих клиентов и помогать с оформлением», – говорит он.

Купить сегодня

Сейчас подходящий момент для инвестирования в ОФЗ. Доходность по таким бумагам как минимум не уступает процентам по вкладам в банках с госучастием, рассказывает Олег Чихладзе, являющийся управляющим директором фирмы «БКС Брокер». Наибольшая доходность к погашению у гособлигаций с погашением в 2027-ом (выпуск ОФЗ №29007) – 14,3% годовых. Подобной ставки по вкладам не дает ни один из отечественных банков. По данным Центробанка, в начале февраля максимальная ставка самых крупных по объему депозитов физлиц банков составила 9,8%.

Еще одним аргументом в пользу вложений в ОФЗ является их надежность. Именно на этот факт обращал внимание Алексей Кудрин, экс-министр финансов, когда рекомендовал гражданам приобретать ОФЗ. Надежность этого инструмента определяется на основе кредитного рейтинга государства, поскольку именно оно (в лице Минфина) эмитирует ОФЗ и расплачивается по обязательствам, разъясняет Владимир Капустянский, являющийся ведущим специалистом службы доверительного управления фирмы «КИТ Брокер». Принимать во внимание надо рейтинги, присваиваемые «большой тройкой» международных агентств.

В кризис резко активизировались кредитные мошенники

«Если по ОФЗ просрочена выплата купона или основной долг не закрыт вовремя, то наступает дефолт. Эта неприятность случилась в России в 1998-ом», – напоминает господин Капустянский. В подобной ситуации государство реструктуризирует долг перед владельцами ОФЗ, а затем компенсирует потери. Кредитные организации могут потерять лицензии, причем в последние годы это происходит очень часто. Но по своим обязательствам Российская Федерация на современном этапе отвечает, пусть порой и с задержкой, обнадеживает эксперт.

Если сравнивать облигации федзайма с банковским депозитом на сумму до 1400000 рублей, то риски одинаковы – в конечном счете государство отвечает и за гарантии по депозитам, и за исполнение обязательств по гособлигациям, соглашается Наталия Шилова, являющаяся замдиректора центра инвестиционной стратегии и макроэкономического прогнозирования Бинбанка.

Но если величина вложений больше, то ОФЗ более надежны: дефолт России менее вероятен, нежели дефолт любой негосударственной организации – пусть и кредитный рейтинг нашей страны сегодня «мусорный». Лишь единицы отечественных банков способны обеспечить такую же надежность, как ОФЗ, поддерживает коллегу господин Чихладзе. По надежности ОФЗ могут уступать лишь бумагам зарубежных эмитентов, но нужно учитывать, что уровень доходности по последним будет значительно ниже, добавляет госпожа Шилова.

Набраться терпения

В какие конкретно выпуски ОФЗ лучше вложиться? Наиболее осторожным инвесторам есть смысл выбрать выпуски с погашением через год-два и уровнем доходности к погашению 9,8-11% годовых, советует господин Чихладзе. Короткие ОФЗ и облигации с плавающими купоном и номиналом, индексируемым на уровень инфляции, – наиболее консервативные из инструментов, поддерживает его Андрей Шенк, являющийся аналитиком УК «Капитал». «Их цена изменяется очень слабо, а риск стремится к нулю», – пояснил эксперт.

Но людям, рассчитывающим на высокий доход, рекомендуется присмотреться к долгосрочным и среднесрочным ОФЗ, рассказывает Дмитрий Грицкевич, являющийся ведущим аналитиком Промсвязьбанка. Ведь у них наибольший потенциал роста: сегодня доходность по таким ценным бумагам достигает 14% годовых. Принимая во внимание то, что к концу 2016-го регулятор может уменьшить ключевую ставку до 9,5% и ниже, цена данных ОФЗ, вероятнее всего, вырастет (как известно, понижение ставок означает уменьшение доходности облигаций и увеличение их цены), добавляет эксперт.

Эти ОФЗ советует приобретать и господин Шенк. Причина та же: нынешняя инфляция уже составляет меньше 10% в годовом исчислении и продолжит понижаться как минимум в ближайшие месяцы. Ключевую ставку должны будут снижать вслед за ней, полагает он. Чем больше период погашения бумаги, тем сильнее ее стоимость зависит от процентных ставок на рынке, поэтому она имеет повышенный потенциал роста, добавляет аналитик.

Как работают ОФЗ

Облигация федзайма – это бумага, выпускаемая Минфином. Инвестор, по сути, дает в долг государству. Все такие облигации купонные, иначе говоря, по ним платится купонный доход (обычно раз в полугодие). Возврат стоимости (или номинала) бумаги совершается в конце срока – в день погашения. По отдельным выпускам ОФЗ действует и частичное погашение стоимости (амортизация задолженности). Чем ниже центробанковская ставка, тем меньше доходность облигации к погашению, но выше цена бумаги на рынке. И наоборот.

Существуют два вида ОФЗ – с фиксированным доходом (они больше распространены) и плавающим. В первом случае размер купонного дохода определен заранее на весь период обращения облигации, во втором – изменяется («плавает») в зависимости от какого-нибудь показателя. В настоящее время для рыночных облигаций федзайма – это или ставка рынка Ruonia (подобные ОФЗ называются «флоатерами»), или инфляция. По флоатерам купонный доход рассчитывается раз в полугодие на основе среднеарифметического показателя ставки за предыдущие 6 месяцев, увеличенного на некую премию (сейчас она составляет 74-120 пунктов).

К инфляции в настоящее время привязан лишь один выпуск ОФЗ. Период погашения деловой бумаги наступит в августе 2023-го. Инвестору предлагается фиксированный купон величиной 2,5% в год, но номинал бумаги изменяется ежедневно – он индексируется на уровень месячной инфляции, которая берется с лагом в 3 месяца. Гособлигациями торгуют на Московской бирже. Номинальная стоимость – 1000 рублей, но большая часть ОФЗ торгуется чуть дешевле или чуть дороже номинала. К примеру, из рыночных ОФЗ наиболее дорогая в настоящий момент стоит 107% от номинальной цены, а наиболее дешевая – 72%.

Выделим несколько выпусков ОФЗ, являющихся, на наш взгляд, самыми интересными: №24018 (погашение в 2017-ом), №29006 (в 2025-ом), №26217 (в 2021-ом) и №26215 (в 2023-ем), отмечает господин Капустянский. Максимальную доходность к погашению обеспечивает первый выпуск из перечисленных (11,03%), наименьшую – последний (9,96%).

Примечательно, что в настоящее время доходность гособлигаций на разный срок практически одинаковая, хотя в теории долгосрочные ценные бумаги должны давать больше из-за повышенных рисков, подчеркивает госпожа Шилова. Доходность гособлигаций сроком от 1 до 6 лет почти одинакова и варьируется в диапазоне 10,05-10,33%. Кстати, наибольшая доходность у бумаг с погашением в 2017-ом, а минимальная – в 2019-ом.

Это вызвано тем, что инвесторы ждут дальнейшего понижения ставок, предполагает Константин Глазов, возглавляющий отдел торговли долговыми активами фирмы «Атон». Правда, отсутствует уверенность, что это случится. «Цены на нефть все еще низки, вырос бюджетный дефицит, который можно сократить через ослабление рубля», – рассуждает эксперт. Для оправдания доходности ОФЗ меньше 10% годовых необходимо снижение ставки до 9%, иначе говоря, на 2 пункта, заявил он.

При вложении в ОФЗ следует учитывать продолжительность обращения бумаги, она должна совпадать с горизонтом инвестиции, отмечает господин Чихладзе. Иначе вы можете попасть в неприятную ситуацию. «К примеру, вы купили годовую гособлигацию при горизонте планирования 3 года. Скорее всего, ставки будут снижаться, «переложить» деньги под те же проценты вы не сможете», – рассуждает госпожа Шилова. В результате доход за 3 года будет меньше, чем если бы вы приобрели трехлетнюю ОФЗ. Она уточняет, что данная логика работает лишь для инвесторов, которые держат бумагу до погашения – в случае спекулятивной торговли все иначе.

Рядовым гражданам не рекомендуется спекулировать и ловить колебания цен облигаций, полагает господин Чихладзе. По его словам, оптимальным вариантом для неопытного инвестора является пассивная стратегия. «Вы заводите индивидуальный инвестсчет и приобретаете ОФЗ с уровнем доходности в 10% годовых. Ежегодно вы докладываете на ИИС средства и получаете 13%-ый налоговый вычет на сумму инвестиций», – рассказывает он. И при незначительном уровне риска вы зарабатываете намного больше, чем по депозиту.